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　　乖宝宠物（301498.SZ）是国内领先的宠物食品供应商，旗下拥有“麦富迪”等知名品牌。

　　近年来，宠物经济快速崛起，市场规模逐年扩大，宠物食品已成为国内大消费领域较为稀缺、长期增长具有高确定性的行业。在这一高成长领域，乖宝宠物主打“国际化、亿百体育app下载天然、专业、时尚、创新”的品牌形象，努力打造中国宠物食品第一品牌，将极大地受益于宠物经济的蓬勃发展。

　　近日，乖宝宠物首次发行新股并在深交所创业板上市，募集资金拟用于“宠物食品生产基地扩产建设项目”等。

　　宠物食品是饲养宠物的刚性需求，也是宠物行业最大的细分市场，占比大约一半。受益于宠物经济的发展，宠物食品市场规模的增速远高于GDP增速。2012-2023年，全球宠物食品市场年均复合增长率约为8.50%；2012-2022年，中国宠物食品市场年均复合增长率高达24.21%。

　　随着市场规模的扩张，乖宝宠物等国内厂商纷纷以自有品牌加入市场竞争，并凭借在产品生产工艺、销售渠道建设及品牌推广等环节的后发优势取得了一定的市场地位。

　　乖宝宠物主营宠物犬用和猫用多品类宠物食品。公司把握国内宠物食品需求快速扩张的行业机遇，形成了以“麦富迪”为核心的自有品牌梯队，实现了宠物主粮、零食及保健品在内的全品类覆盖。

　　报告期内，乖宝宠物业绩快速增长。2020-2022年，公司营业收入分别为20.13亿元、25.75亿元和33.98亿元，复合增长率为29.91%；归母净利润分别为1.11亿元、1.40亿元和2.67亿元，复合增长率为54.72%。据上市公告书披露，2023年上半年公司实现营业收入20.66亿元，同比增长22.44%；归母净利润2.06亿元，同比增长49.69%。同时，公司预计2023年前三季度营业收入为30.27亿元-31.07亿元，同比增长21.68%-24.89%；预计净利润为2.9亿元-3.1亿元，同比增长34.60%-43.88%，依然保持较高增速。

　　在营收高增长的同时，从收入结构来看，乖宝宠物的国内收入占比和自有品牌收入占比较高。由于国内市场增速远高于全球市场平均增速，国内收入占比高，意味着公司能够更好地分享国内行业发展红利；自有品牌收入占比高，意味着公司品牌实力突出，不但盈利能力更强，也给未来的产品创新和市场拓展打下了良好基础。综上来看，公司主营业务具备较强的成长性。

　　2013年，乖宝宠物创建自有品牌“麦富迪”，主打“国际化、天然、专业、时尚、创新”的品牌形象，致力于成为国内宠物食品行业标杆。2021年，公司收购美国知名宠物品牌 Waggin Train，持续布局高端宠物食品市场。

　　另外，乖宝宠物是国家级出口宠物食品质量安全示范区龙头企业，通过从事境外宠物食品代加工，公司产品销往欧美、日韩等三十多个国家和地区，主要客户包括沃尔玛斯马克、品谱等全球大型零售商和知名宠物品牌运营商。

　　国内宠物食品市场已进入快速增长期，养宠者对宠物食品的消费观念逐渐向品牌化、高端化转变，品牌竞争将成为未来市场竞争的关键。和国内主要竞争对手相比，乖宝宠物快速发展的自有品牌业务是一大竞争优势。通过致力于品牌形象建设，“麦富迪”的知名度在大众消费者中持续提升。

　　2019-2022年，“麦富迪”多次获得亚洲宠物展“年度中国质造大奖”、“天猫最受消费者欢迎品牌”、“年度最佳营销大奖”、“年度经典食品品牌大奖”、“年度创新典范大奖”等荣誉。

　　伴随着以“麦富迪”为代表的产品品牌力的不断提升，公司行业地位有望得到进一步提高。

　　渠道方面，不同于欧美发达国家宠物食品的销售以商超渠道为主，中国消费者更倾向于电商渠道，宠物食品的销售以线上电商渠道及专业渠道中的宠物店为主。乖宝宠物等本土品牌在电商销售渠道崛起背景下迎来发展机遇。

　　目前，乖宝宠物已实现线上、线下全渠道运行格局，实现了最大化用户覆盖与辐射。随着数字信息化的发展，公司将通过线下渠道引导、教育消费者，通过线上渠道满足消费者复购便利需求，进一步提升公司业绩。