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　　德尔玛系创新家电品牌企业。公司旗下拥有德尔玛、飞利浦、薇新亿百体育官网、华帝等自主品牌及授权品牌，产品覆盖家居环境、水健康、个护健康和生活卫浴领域。公司以需求为导向，以创新为根基，通过多品牌、多品类、全球化的发展战略，打造符合新消费需求的创新家电产品。公司积累了多项核心技术，在主营的多个小家电品类中，公司地位位居市场前列。

　　德尔玛的营收利润整体保持快速增长。2018-2022年，公司的营业总收入从9.67亿元增长至33.07亿元，期间CAGR为36.00%；同期，公司的归母净利润从0.40亿元增加至1.91亿元，期间CAGR为47.34%。得益于公司品牌和产品矩阵的不断完善，产品开发的连续创新，产品研发的持续深入，叠加互联网销售模式的加持，公司营收保持良好增长。

　　德尔玛把握电商新业态，抖音收入高增。通过近十年的发展，公司沉淀了丰富的互联网营销能力，已全面覆盖国内主流电商平台，近年线%以上。近年，公司的电商基因与内容电商的飞跃发展发生碰撞，抖音业务快速增长，2020-2022年抖音收入CAGR高达395.56%。

　　飞利浦品牌收入快速增长，净水器市场份额领先。公司与皇家飞利浦深入合作超过4年，目前已获得包括净水器、热水器、智能卫浴、移动按摩、健身器材等产品在内的飞利浦品牌独家授权。2020-2022年，飞利浦品牌收入CAGR为52.36%，2022年营收占比达48.93%。从品类来看，2019年，飞利浦净水器在国内线%，均排名第二。

　　德尔玛品牌聚焦性价比，洗地机前景良好亿百体育官网。近年来，受到宏观经济环境、新冠疫情等因素影响，公司自有品牌德尔玛的收入增速放缓。德尔玛品牌主打极致性价比，无线吸尘器、洗地机等产品较受欢迎。目前，洗地机行业维持高景气，2023年H1国内洗地机销额同比增长31%，其中低价格带产品占比快速增长。随着经济复苏和行业发展，主打性价比和创新的德尔玛洗地机有望进一步抢占市场份额。

　　投资策略：预计公司2022-2023年每股收益分别为0.56元和0.70元亿百体育官网，对应估值分别为28倍和23倍。德尔玛是创新家电品牌企业，坚持多品牌、多产品、全球化的战略布局。一方面，公司与飞利浦保持长期稳定的良好合作关系，借助飞利浦品牌优势推动水健康类和个护类业务规模快速扩张；另一方面，公司凭借自身丰富的电商代运营经验、自主品牌的创新研发实力以及产品的性价比优势，保持家居环境类业务的稳步发展。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险、国际贸易环境变化风险、创新风险、商标授权业务持续运营的潜在风险、直播带货模式风险等。亿百体育平台入口,亿百体育平台入口,亿百体育平台入口,