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亿百体育(官方)首页-ios/安卓/手机app最新版本下载品牌优势华鑫证券:给予桂发祥买入评级亿百体育app下载
发布者:小编发布时间:2024-08-11 18:42

  华鑫证券有限责任公司孙山山近期对桂发祥002820)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:二季度业绩承压,持续打造品牌势能》,本报告对桂发祥给出买入评级,当前股价为7.42元。

  公司2024H1实现营收2.68亿元(同增3%),归母净利润0.23亿元(同减43%),扣非归母净利润0.22亿元(同减43%)。2024Q2营收1.08亿元(同减9%),主要受市场需求疲软、消费复苏动能减弱影响,归母净利润0.04亿元(同减72%),主要系公司为配合渠道布局加大投入销售与管理费用所致,扣非归母净利润0.03亿元(同减75%)。盈利端,2024Q2公司毛利率同减2pct至44.89%,预计主要系产品结构变动所致,销售费用率同增6pct至31.12%,主要系销售人员工资奖金及福利费增加,以及针对电商/外埠渠道持续做费投所致,管理费用率同增2pct至9.40%,主要系员工双节奖金及福利、公司办公楼装修摊销费用增加所致。综合来看,公司2024Q2净利率同减9pct至3.74%,后续公司持续控制费用投放,做产线自动化推进降本增效,保障利润处于合理区间。

  2024H1公司麻花产品/外采食品/糕点及方便食品/OEM产品营收分别为1.74/0.45/0.31/0.15亿元,分别同比+4%/-3%/+7%/+5%亿百体育app下载。除外采食品外,麻花、糕点及OEM产品均实现增长,其中2024H1公司麻花产品/糕点及方便食品销量分别为0.24/0.06万吨,分别同增5%/4%,吨价分别为7.32/5.23万元/吨,分别同比-2%/+4%,销量贡献主要增长动力。公司休闲麻花已完成开发,筹备下半年上市,计划导入线下经销渠道后逐步布局线上平台,目前糕点产能利用率保持高位,公司计划新建产线/OEM等方式补充糕点产能,拓展品类发展空间。后续公司持续结合品牌优势打造产品文旅属性,借助老字号集合店打造集群效应,发挥老字号品牌优势,实现品牌势能提升。

  2024H1公司直销/经销渠道营收分别为2.06/0.60亿元,分别同增2%/6%,其中电商平台营收0.22亿元(同增74%),公司针对传统货架电商通过推广拉新实现访客量/客户粘性提升,经销商渠道着重进行外埠市场开拓,持续开发热点商区与交通枢纽地区,并针对天津大本营加大旅游景区覆盖密度,实现渠道快速增长。除此之外,公司积极试点新店型,推出“桂香蝶语”烘焙体验店探索直营店新功能,加速打开年轻消费者市场。

  外部环境承压下,公司主导产品销售放缓,同时抖音等电商平台开发正处于起步阶段,前置费用投入加大,因此上半年业绩增速放缓。而公司作为麻花龙头不断寻找创新,在产品推新、渠道开拓、品牌建设等方面积极探索,我们看好公司休闲麻花下半年渠道铺货推进,随着电商渠道持续起量、老字号品牌势能提升,公司业绩有望持续改善。根据半年报,我们调整2024-2026年EPS分别为0.34/0.39/0.45元(前值为0.47/0.68/0.93元),当前股价对应PE分别为22/19/17倍,维持“买入”投资评级。

  宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、亿百体育app下载成本上涨、麻花增长不及预期、新渠道销售增长不及预期等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为55.14%,其预测2024年度归属净利润为盈利9400万,根据现价换算的预测PE为15.79。

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